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midd-921龙年快乐

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监管问责中介机构针对监管在检查中发现的三大问题,该项目的财务顾问华泰联合证券及评估机构坤元评估均收到了监管出具的警示函,要求其高度重视上述问题,采取有效措施切实整改,加强内部管理和质量控制,提高执业质量。广东证监局在警示函中指出,作为四通股份重组上市项目的独立财务顾问,华泰联合未能对四通股份重组报告书的真实、准确、完整性进行充分核查验证,相关行为违反了《上市公司信息披露管理办法》第五十二条、《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》第三条、《上市公司重大资产重组管理办法》第六条的规定。孔祥熙、程益竑、邵劼作为财务顾问主办人,对华泰联合的上述违规行为负有主要责任。

(2)地产属性明显,资质难被市场认可。从公司资产端看,剔除掉与关联公司的大量往来应收款外,公司资产中主要都为住宅存货与商业地产,地产属性明显。公司总资产811亿,拆解公司资产,剔除128亿其他应收款,公司剩下的资产大部分都为投资性房地产263亿与房地产属性较强的存货68亿。所以如果按照民企房地产发行人估值标准来看,公司主要楼盘为三四线住宅地产与商业地产,这种楼盘分布与资产规模,资质很难得到市场认可。

按说,万科的回款标准过去一直为行业所效仿。如果按照基本动作来,还出了郁亮所警示的麻烦,只能说明金融对房地产支持发生了实质的变化。在过去一年的去杠杆运动,房地产本来就是被严加看管的对象,如今更不受待见,也是意料之中。如果仍以2015年、2016年的扩张势头,来期待未来的万碧恒们,可能真的有些不切实际了,毕竟无论是先前巨大的金融资源支持、还是后来的政策利好释放(棚改货币化安置),都发生了根本性地收紧。在这种情况下,再扩张等同于冒进。

“年内通胀水平大概率维持在货币政策的合意水平之内。”朱启兵认为,“如果梳理一下导致通胀预期上行的因素,主要是水灾、猪瘟以及国际因素。而通过货币政策收紧抑制通胀的逻辑是控制需求,这一点显然与导致目前通胀预期上升的原因不符,也与当前基本面的数据矛盾。”

但广东证监局指出,上述报告在对康恒环境股权价值评估时预测了康恒环境未来每年都可以获得新的BOT项目,但康恒环境及有关评估机构实际并未按照上述原则进行评估。同时,有关股权评估没有充分考虑康恒环境经营模式,将该公司EPC业务全部视为外部EPC业务,同步产生收入及现金流量,与康恒环境的实际经营和合并口径的现金流量情况不符,导致重组报告书披露的康恒环境股权评估价值高估。

绝对估值要复杂一些。需要尽调、研究、分析,预测企业未来的收入、利润、现金流,进而折现成今天的估值。这个估值,可以成为定价的基础。上市之后,投资者也可以根据这个估值进行决策,价格高于这个值,就卖掉,低于这个值,就买入。你不能花10块钱买一个值8块钱的东西。虽然很多时候我们都这么干。

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